新浪科技訊 9月19日上午消息，交銀國(guó)際研究部今日發(fā)布對(duì)百度的研究報(bào)告，指出移動(dòng)端對(duì)PC端的蠶食效應(yīng)并沒有如市場(chǎng)憂慮般嚴(yán)重。即使奇虎能取得5-10%的市場(chǎng)份額，百度目前的估值仍然偏低。

　　以下為報(bào)告全文：

　　百度(BIDU.US)–我們近日與一位互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)專家討論百度的表現(xiàn)，認(rèn)為移動(dòng)端對(duì)PC端的蠶食效應(yīng)并沒有如市場(chǎng)憂慮般嚴(yán)重。即使奇虎能取得5-10%的市場(chǎng)份額(已計(jì)入我們假設(shè))，我們認(rèn)為百度目前的估值仍然偏低。由于百度已成功建立了PC端的搜索產(chǎn)業(yè)鏈，我們認(rèn)為公司目前最大的挑戰(zhàn)不是在于PC端的搜索，而是在于能否在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域上取得如PC業(yè)務(wù)般的成功。

　　移動(dòng)端對(duì)PC端的蠶食效應(yīng)并不如市場(chǎng)憂慮般嚴(yán)重。

　　目前手機(jī)瀏覽并不能替代桌面電腦，只能作為附加的工具。大部份用戶于碎片時(shí)間而非工作時(shí)間登入使用手機(jī)；

　　通過移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域創(chuàng)造收入并不是如市場(chǎng)想象般困難。百度已建立完整的搜索產(chǎn)業(yè)鏈，包括分銷商、中小企業(yè)、小型網(wǎng)站(百度聯(lián)盟)及流量導(dǎo)入渠道；

　　手機(jī)的瀏覽速度有待改善，很多時(shí)候用戶仍選擇桌面電腦來進(jìn)行工作；

　　以搜索業(yè)務(wù)創(chuàng)造收入不單依靠瀏覽量/搜索量，中小企業(yè)是否愿意投放搜索廣告以及流量導(dǎo)入均是重要因素。由于中小企業(yè)使用搜索服務(wù)的滲透率低，我們認(rèn)為百度憑借其市場(chǎng)領(lǐng)先地位仍將受益。

　　百度與奇虎的戰(zhàn)爭(zhēng)或?qū)⑻嵘髁揩@取成本(TAC)。奇虎或需時(shí)間去建立與中小企業(yè)、分銷商和小型網(wǎng)站的網(wǎng)絡(luò)，而分銷商及小型網(wǎng)站因已開始從百度中取得收入，舍棄百度轉(zhuǎn)投奇虎的機(jī)會(huì)較低。因此，奇虎如要與百度競(jìng)爭(zhēng)，需提升收入分成比例，此舉將增加百度的流量獲取成本。不過我們已考慮到此因素。

　　Alexa的數(shù)據(jù)顯示谷歌的頁面瀏覽量最受影響：(1)奇虎的瀏覽量與搜狗相當(dāng)。如我們預(yù)期，大部份奇虎的新增瀏覽量來自谷歌(請(qǐng)瀏覽我們于2012年9月3日發(fā)布的《百度與奇虎360大戰(zhàn)追蹤》)。移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)方面，瀏覽器和搜索仍將是重要切入點(diǎn)，主要由于html5的發(fā)展(替代html4的標(biāo)準(zhǔn)，支持本機(jī)儲(chǔ)存和與多個(gè)程序融合)。與應(yīng)用程序相比，瀏覽器能同時(shí)開啟多個(gè)網(wǎng)站，并提供搜索引擎、游戲、不同程序等多項(xiàng)功能。百度已推出瀏覽器、支持LBS的百度地圖、以及方便個(gè)人和開發(fā)者的云服務(wù)。相信將有助公司在移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)領(lǐng)域建立地位。

　　估值：即使奇虎取得5-10%的市場(chǎng)份額(已計(jì)入我們假設(shè))，我們認(rèn)為百度目前的估值仍偏低，2012/2013年的市盈率僅為23倍/19倍。維持“買入”評(píng)級(jí)及169美元的目標(biāo)價(jià)。